術語白話

公司的董事、高階主管，以及持股超過 10% 的大股東，買賣自家股票後要在兩個工作天內交 Form 4 申報。每筆交易都有一個英文字母代碼，告訴你這是哪一種交易。下面是最常見的幾個。

P買進

內部人自己出錢買股票，可能是在公開市場買，也可能是私下認購（例如參加公司的私募）。這是投資人最關注的代碼：這是內部人自己選擇投入的錢。

S賣出

內部人在公開市場或私下賣出股票。賣股的理由很多，例如繳稅、分散資產，或照事先排好的 10b5-1 計畫執行，所以單獨一筆賣出透露的訊息通常比買進少。

A公司授予

公司發給內部人的股票、選擇權或限制型股票單位（RSU），通常是薪酬的一部分。內部人沒有在市場上花錢買，所以這是領薪水，不是買進。

D交回公司

把股票交回給公司本身，而不是賣給其他投資人。例如公司向內部人買回股票，或公司被併購時，股票被註銷、換成現金或併購方的股票。

F扣股繳稅

股票獎酬歸屬或行使選擇權時，直接扣下一部分股票，用來繳稅或付行使價。這是自動的行政程序，不是內部人決定要賣，通常緊接在 A 或 M 之後出現。

G贈與

把股票送給別人，或收到別人送的股票，例如送給家人、信託或慈善機構。沒有金錢往來，不算買賣訊號。

M行使選擇權

內部人行使或轉換公司薪酬計畫發的選擇權或 RSU，用事先約定的價格換成股票。常見同一天接著出現 S（賣出）或 F（扣股繳稅）。這不是在公開市場買進。

X行使價內選擇權

行使價格不高於市價（價內或價平）的選擇權或認股權證，而且不屬於公司薪酬計畫。跟 M 一樣，是用事先約定的價格把衍生性證券換成股票，不是在公開市場買進。

C轉換

把可轉換的證券（例如可轉換特別股、可轉債）轉換成普通股。只是持有的形式改變，沒有新買進。

W繼承

因為遺囑或繼承而取得或轉出的股票，例如遺產把股票轉給繼承人。

J其他

不屬於上面任何一種的取得或處分。申報人必須在附註說明，所以要看 SEC 原文才知道實際發生什麼事。常見的例子是在內部人自己的帳戶或信託之間移轉，或基金把股票分配給合夥人。

Form 4 另外有一欄標著 (A) 或 (D)，意思是「取得」或「處分」股票，跟代碼 A、D 是兩回事。

如果只想知道內部人自己花錢買了什麼、賣了什麼，看 P 和 S 就好。

Form 4 有兩張表。表一（非衍生）是股票本身，通常是普通股。表二（衍生）是「將來可以買或賣股票的權利」，例如選擇權、認股權證、限制型股票單位（RSU）、可轉換證券；這類的股數指的是可以換到的股票數量。

內部人行使選擇權時，同一件事通常會出現兩次：表二的選擇權減少、表一的股票增加。兩邊加起來就會重複計算，所以行使（M、X）不能當成買進。

10b5-1 計畫是內部人在「手上沒有未公開重大消息」的時候，事先寫好的交易計畫，之後就依照計畫裡的日期、數量或價格自動執行。因為時間點是幾個月前就決定好的，照計畫賣出，不太代表內部人現在的看法。

SEC 在 2023 年收緊規定：董事和高階主管採用或修改計畫後，至少要等 90 天（最長 120 天）才能開始依計畫交易；Form 4 也多了一個勾選框，標示這筆交易是不是依計畫執行。2023 年 4 月以前的申報沒有這個勾選框，所以舊交易沒辦法用這個方式區分。

Form 13F 讓你看到大型機構投資人持有哪些股票。

誰要申報

管理的 13(f) 證券（主要是美國上市股票）達 1 億美元以上的投資機構，例如避險基金、基金公司、銀行、退休基金。

什麼時候申報

每季一次，最晚在季末後 45 天內。內容是季末最後一天的持股快照，公開的時候可能已經過了 45 天，持股也許早就變了。

包含什麼

只有 13(f) 證券的多頭部位，例如美國上市股票、ETF、部分可轉債和上市選擇權。放空部位、現金、大部分債券、只在海外掛牌的股票都不在裡面，所以 13F 不是機構完整的投資組合。買權（call）和賣權（put）部位跟股票分開申報。

修正申報（13F-HR/A）

「重編」（restatement）是整份取代那一季原本的申報；「新增持股」（new holdings）是補上原本沒列的部位，常見的是 SEC 先前同意暫不公開的持股。

完整季

申報會陸續進來，要等 45 天的期限過了，一季才算完整。拿還在申報中的那一季來看，數字會偏低。

持有一家公司有表決權的股票超過 5% 的人，都要向 SEC 申報。表格有兩種：

13D（Schedule 13D）

完整版，給可能想影響或控制公司的人，例如激進投資人。要說明投資目的和計畫，例如爭取董事席次、推動出售公司。跨過 5% 後 5 個工作天內要申報；之後有重大變化（例如增減持股 1% 以上），2 個工作天內要修正。

13G（Schedule 13G）

簡易版，給不打算影響公司經營的被動投資人，以及在正常業務中買進的銀行、券商、保險公司、投資顧問等機構，指數基金就是典型的例子。申報期限比較寬，依身分從 5 個工作天到季末後 45 天不等。

原本交 13G 的人如果改變主意、想介入公司經營，就必須改交 13D。從 13G 轉成 13D 是值得留意的變化。

Form 144 是「打算賣股」的事先通知，由公司的董事、高階主管、大股東，以及持有限制型股票的人提出：三個月內預計賣出超過 5,000 股或超過 5 萬美元時，要在下單賣出的同時申報。

它只是意向，不是已經成交的紀錄：最後可能賣得比較少，也可能根本沒賣。如果賣方是董事、高階主管或持股 10% 以上的大股東，實際賣出後還會再交一份 Form 4。2023 年 4 月起，Form 144 一律電子申報。

依 2012 年的 STOCK Act，眾議員和參議員買賣股票等證券、金額超過 1,000 美元時，都要交「定期交易報告」（PTR），配偶和受扶養子女的交易也要申報。期限是得知交易後 30 天內，而且最晚不能超過交易日後 45 天。

金額只申報級距（例如 1,001～15,000 美元），不是精確數字。而且資料一定不是即時的：一筆交易可能在 45 天後才公開，遲交的話還會更晚。眾議院的報告由眾議院書記官公布，參議院的報告放在參議院的電子財務申報系統（eFD）。