術語白話

公司的董事、高階主管，以及持股超過 10% 的大股東，買賣自家股票後要在兩個工作天內交 Form 4 申報。每筆交易都有一個英文字母代碼，告訴你這是哪一種交易。下面是最常見的幾個。

P買進

內部人自己出錢買股票，可能是在公開市場買，也可能是私下認購（例如參加公司的私募）。這是投資人最關注的代碼：這是內部人自己選擇投入的錢。

S賣出

內部人在公開市場或私下賣出股票。賣股的理由很多，例如繳稅、分散資產，或照事先排好的 10b5-1 計畫執行，所以單獨一筆賣出透露的訊息通常比買進少。

A公司授予

公司發給內部人的股票、選擇權或限制型股票單位（RSU），通常是薪酬的一部分。內部人沒有在市場上花錢買，所以這是領薪水，不是買進。

D交回公司

把股票交回給公司本身，而不是賣給其他投資人。例如公司向內部人買回股票，或公司被併購時，股票被註銷、換成現金或併購方的股票。

F扣股繳稅

股票獎酬歸屬或行使選擇權時，直接扣下一部分股票，用來繳稅或付行使價。這是自動的行政程序，不是內部人決定要賣，通常緊接在 A 或 M 之後出現。

G贈與

把股票送給別人，或收到別人送的股票，例如送給家人、信託或慈善機構。沒有金錢往來，不算買賣訊號。

M行使選擇權

內部人行使或轉換公司薪酬計畫發的選擇權或 RSU，用事先約定的價格換成股票。常見同一天接著出現 S（賣出）或 F（扣股繳稅）。這不是在公開市場買進。

X行使價內選擇權

行使價格不高於市價（價內或價平）的選擇權或認股權證，而且不屬於公司薪酬計畫。跟 M 一樣，是用事先約定的價格把衍生性證券換成股票，不是在公開市場買進。

C轉換

把可轉換的證券（例如可轉換特別股、可轉債）轉換成普通股。只是持有的形式改變，沒有新買進。

W繼承

因為遺囑或繼承而取得或轉出的股票，例如遺產把股票轉給繼承人。

J其他

不屬於上面任何一種的取得或處分。申報人必須在附註說明，所以要看 SEC 原文才知道實際發生什麼事。常見的例子是在內部人自己的帳戶或信託之間移轉，或基金把股票分配給合夥人。

Form 4 另外有一欄標著 (A) 或 (D)，意思是「取得」或「處分」股票，跟代碼 A、D 是兩回事。

如果只想知道內部人自己花錢買了什麼、賣了什麼，看 P 和 S 就好。

Form 4 有兩張表。表一（非衍生）是股票本身，通常是普通股。表二（衍生）是「將來可以買或賣股票的權利」，例如選擇權、認股權證、限制型股票單位（RSU）、可轉換證券；這類的股數指的是可以換到的股票數量。

內部人行使選擇權時，同一件事通常會出現兩次：表二的選擇權減少、表一的股票增加。兩邊加起來就會重複計算，所以行使（M、X）不能當成買進。

10b5-1 計畫是內部人在「手上沒有未公開重大消息」的時候，事先寫好的交易計畫，之後就依照計畫裡的日期、數量或價格自動執行。因為時間點是幾個月前就決定好的，照計畫賣出，不太代表內部人現在的看法。

SEC 在 2023 年收緊規定：董事和高階主管採用或修改計畫後，至少要等 90 天（最長 120 天）才能開始依計畫交易；Form 4 也多了一個勾選框，標示這筆交易是不是依計畫執行。2023 年 4 月以前的申報沒有這個勾選框，所以舊交易沒辦法用這個方式區分。

Form 13F 讓你看到大型機構投資人持有哪些股票。

誰要申報

管理的 13(f) 證券（主要是美國上市股票）達 1 億美元以上的投資機構，例如避險基金、基金公司、銀行、退休基金。

什麼時候申報

每季一次，最晚在季末後 45 天內。內容是季末最後一天的持股快照，公開的時候可能已經過了 45 天，持股也許早就變了。

包含什麼

只有 13(f) 證券的多頭部位，例如美國上市股票、ETF、部分可轉債和上市選擇權。放空部位、現金、大部分債券、只在海外掛牌的股票都不在裡面，所以 13F 不是機構完整的投資組合。買權（call）和賣權（put）部位跟股票分開申報。

修正申報（13F-HR/A）

「重編」（restatement）是整份取代那一季原本的申報；「新增持股」（new holdings）是補上原本沒列的部位，常見的是 SEC 先前同意暫不公開的持股。

完整季

申報會陸續進來，要等 45 天的期限過了，一季才算完整。拿還在申報中的那一季來看，數字會偏低。

持有一家上市公司某類有表決權股份超過 5% 的人，都要向 SEC 申報：可能想影響公司經營的交 Schedule 13D，被動持有的交比較簡短的 Schedule 13G。另外，內部人要賣出受限制股票或控制股份之前，要先交 Form 144。

Schedule 13D

買進一家公司某類有表決權股份超過 5%、而且可能想影響或控制公司的投資人要交：積極型基金、有意收購的買方、創辦人與其他大股東。跨過 5% 後 5 個營業日內申報，要寫明對公司的打算；持股有重大變化（例如買進或賣出 1% 以上的股份）時，2 個營業日內就要修正。

Schedule 13G

持股超過 5%、但無意影響公司經營的人交的簡短版本。銀行、券商、基金公司等合格機構，以及公司上市前就持有股份的人，在跨過 5% 的那一季結束後 45 天內申報；其他被動型投資人在 5 個營業日內申報，而且持股要低於 20%。交 13G 的人如果改變主意、想推動公司改變，就要改交 Schedule 13D。

13D/A 與 13G/A

更新先前申報的修正申報。每一份都寫出持有人目前的持股，跟上一份比就知道是買進還是賣出。持股降到 5% 以下時，持有人會交最後一份修正申報，常常寫 0%。13G 的修正在持股有重大變化的那一季結束後 45 天內申報。

5% 的門檻

持股算的是實益所有權：持有人可以投票或處分的股份，包括 60 天內有權取得的股份（例如透過選擇權或可轉換證券）。比例的分母是那一類股份的流通在外股數。好幾個人或基金以群組一起申報時，每一位報的是自己算得到的股份，常常包含其他成員的，所以 Livermore 顯示單一成員最高的持股，不把大家加起來。

SC 13D、SC 13G（舊格式）

2024 年 12 月 18 日以前，13D、13G 是表單類型 SC 13D、SC 13G 的自由格式文件；之後改用結構化資料申報。Livermore 從結構化的申報讀出持股比例、股數與事件日；舊格式的申報只記下申報人、公司與日期。

Form 144

公司的關係人（高階主管、董事、持股 10% 以上的股東，或其他控制公司的人）依 Rule 144 預計賣出受限制股票或控制股份時交的通知。三個月內預計賣出超過 5,000 股或 5 萬美元就要申報，在下單賣出時提出，寫明股數、市值、券商與預計賣出日。它是計畫，不是已經成交的賣出：高階主管、董事實際賣出後會在 Form 4 申報，也可能最後沒有賣。

Rule 144

SEC 讓受限制股票（私募買進或當作酬勞拿到的）與控制股份（關係人持有的）可以在公開市場賣出的規則。受限制股票要先持有六個月或一年；關係人在任何三個月內賣出的股數，不能超過流通在外股數的 1% 或前四週平均每週成交量，兩者取大。

依 2012 年的 STOCK Act，國會議員要申報股票、債券等證券的交易，配偶與受扶養子女的交易也要申報。眾議員交給眾議院書記處，參議員交給參議院秘書處，參議院的申報公開在 eFD 系統。

定期交易申報（PTR）

議員申報個別交易用的表格，一份可以列好幾筆交易。Livermore 列出 2020 年起的每一份申報，並解析電子申報裡的交易。

上市證券

在交易所掛牌、有交易代號的股票（含 ADR）、ETF，以及它們的選擇權。本站政治人物交易的清單、筆數與合計預設只算這些。議員也會申報國庫券與公債、市政債、公司債、未上市公司與 LLC、私募基金、共同基金、加密貨幣等資產；在「資產」篩選選「全部資產」就會一起列出，只申報這些資產或只用紙本申報的議員也會出現。

金額級距

議員申報的是每筆交易的金額級距，例如 $1,001-$15,000、$50,001-$100,000，不是確切金額。本站的估計金額把每一筆的級距中間值加總，「超過 $X」的級距以 $X 計，只能當成大概的規模，不是實際的合計。

申報延遲與 45 天規定

STOCK Act 規定議員在得知交易後 30 天內申報，最晚不能超過交易後 45 天。本站的申報延遲是交易日到第一次申報這筆交易之間的日曆天數，超過 45 天的標為遲報。少數申報的交易日晚於申報日，是申報人打錯日期，這種延遲不顯示。

持有人

交易是誰的帳戶做的：議員本人、配偶、共同帳戶或受扶養的子女。配偶與子女的交易也要申報。

修正申報

議員可以事後更正申報。參議院的修正會重新申報整份；眾議院的修正是逐筆更正或刪除交易。本站每筆交易只列最新的版本，同一筆交易出現在兩份申報裡也只算一次。

紙本與掃描申報

有些議員用紙本或掃描檔申報。本站會列出這些申報並附官方原件連結，但不解析裡面的交易，所以它們不在交易清單與合計裡。

美國上市公司用固定的表單向 SEC 申報營運成果。本站列出這些申報，並用申報裡的 XBRL 資料整理出財報。

10-K 與 10-Q

10-K 是年報，附經過查核的財務報表，依公司規模在會計年度結束後 60～90 天內申報。10-Q 是前三季的季報，沒有經過查核，在季末後 40～45 天內申報。第四季沒有 10-Q，由 10-K 涵蓋。外國公司每年申報一次 20-F（部分加拿大公司是 40-F），季報用 6-K 提出。

8-K 與它的 Item

發生重大事項後 4 個工作天內要申報的報告。每一種事項是一個編號的 Item：2.02 是公布財報、5.02 是董事或高階主管離職或上任、4.02 是先前發布的財報不可再信賴、1.01 是簽訂重大合約、9.01 是附件（例如新聞稿）。一份 8-K 可以有好幾個 Item。

推算的 Q4

第四季沒有 10-Q，所以本站用 10-K 的全年數字減前三季算出 Q4。10-Q 的現金流量表是年初至今的累計數，單季現金流也是相減推算的。推算的數字標 †；EPS 與加權股數一律不推算。

自由現金流

營業現金流減資本支出：公司付完廠房設備的支出之後，營運賺到的現金。申報裡沒有這一行，本站用申報的兩個數字算出來。

公布日

財報第一次公開的日期：期末之後、10-Q 或 10-K 申報日（含）之前的第一份 Item 2.02 的 8-K。只在 10-Q 公布財報的公司與外國公司沒有公布日。

放空是借股票來賣、之後再買回來還。FINRA 與 SEC 公布好幾種相關的資料，很容易搞混。

空單餘額

某個結算日還沒回補的放空股數。券商每月兩次向 FINRA 申報，FINRA 在結算日後約 8 個工作天公布。

空單餘額與每日放空量的差別

空單餘額是部位：某一天還在放空的股數。每日放空量算的是每天在場外成交、申報給 FINRA 的放空成交，包括造市商當天就回補的放空。放空量比例高不代表投資人在看空：造市商的放空本來就佔場外成交量的一半上下。

回補天數（days to cover）

空單餘額除以平均日成交量：用平常的成交量，大約要幾天才能把放空的股票全部買回來。由 FINRA 計算，上限 999.99；本站把卡在上限的寫成「> 999」。

交割失敗（FTD）

賣方到了交割日還沒交付給買方的股數，來自 SEC 每月公布兩次的資料，晚約 2 週。交割失敗可能來自放空，也可能只是一般的交割問題，不等於無券放空的數量。

暗池（ATS）成交量

另類交易系統（ATS）是交易所以外撮合訂單的私人市場。FINRA 在 2～4 週後公布每檔股票每週的 ATS 成交量，以及其他場外（OTC）的成交量。本站顯示的是 ATS 佔「ATS ＋ OTC」的比例，不是佔全市場成交量。

群聚買進

同一家公司至少 3 位不同的內部人，在近 30 天的申報裡都有公開市場買進（代碼 P、非衍生）。好幾個人同時自掏腰包買進，比單獨一筆買進更值得注意。

申報延遲與遲報

申報延遲是交易日到申報日之間的營業日數。Form 4 應在交易後兩個營業日內申報，超過的標為遲報。

申報隱含的季末價

13F 每筆持股申報的是市值和股數，沒有價格。市值除以股數，得到的是申報人在季末用的價格，不是機構實際買進的成交價。

沒申報不等於清倉

機構交了這一季的 13F、裡面卻沒有這檔股票，才算清倉。還沒申報的機構標為「本季未申報」，不當成賣光。

目前持股 5% 以上的大股東

Livermore 對每位持有人、每一類股份取最新一份 13D 或 13G，這一份的持股在 5% 以上就算目前的大股東。持股是那一份申報的數字：13G 只有持股重大變化才修正、最後一份是舊格式的持有人沒有持股比例紀錄，公司被收購或下市之後持有人通常也不再申報。

大師

Livermore 挑選的知名投資人名單，例如華倫·巴菲特（波克夏）、李錄（喜馬拉雅資本）。網站追蹤他們的 13F 持倉、每季的買賣，以及他們本人申報的 Form 4。

價格異常

申報的價格明顯不合理，多半是打錯字、單位填錯，或是外國公司的股票用當地貨幣而不是美元計價。這一列照申報原樣顯示，但不列入依金額排名的清單，例如最大筆買進。

修正申報

更正或補充先前申報的文件，例如 Form 4/A、13F-HR/A。本站採用修正後的版本，並標示為修正申報。

CIK（Central Index Key）

SEC 給每個申報人的編號，公司、基金、個人都有。本站一律寫成 10 位數，例如波克夏是 0001067983。機構頁和內部人頁都以 CIK 識別。

CUSIP

證券的 9 碼代碼。13F 用 CUSIP 而不是股票代號標示持股，所以本站會把每個 CUSIP 對到代號。一家公司可能有好幾個 CUSIP，每種股別或證券各一個。

申報編號（accession number）

每一份 SEC 申報的編號，例如 0001193125-26-352200。前 10 位數是送出這份申報的申報人或代理申報機構的 CIK。

股票代號

交易用的代號，例如 AAPL；不同股別用點號分開，例如 BRK.B。代號可能更換或被重複使用，所以本站以 CIK 追蹤公司，每天重新對應一次代號。

資料怎麼收集、有哪些限制，請看關於資料。

以上是為了好讀而簡化的說明，不是法律意見。